：床进行压铸件的毛刺与毛边等的切削，若考虑该工艺用于整车加工，依照我们测算，中国年产800万辆新能源车对应机床（以龙门为主）总需求在440亿元左右。随着造车新势力和传统车企持续推进一体压铸工艺的量产进度，预计相关机床需求将迎来爆发。海天精工在新能源车领域具备显著优势：①已提前储备新能源车领域。”

  1.事件：公司发布2022年年报，全年实现盈利收入31.77亿元，同比+16.37%，实现归母5.21亿元，同比+40.31%，实现扣非归母4.72亿元，同比+37.38%；其中，单四季度实现盈利收入8.11亿元，同比+12.37%；实现归母1.31亿元，同比+20.94%；实现扣非归母1.27亿元，同比+24.17%。

  3.（1）成长性：2022Q4，公司实现盈利收入8.11亿元，同比增长12.37%，归母净利润1.31亿元，同比增长20.94%，在去年疫情叠加行业下行（尤其二季度后，国内市场需求转弱，行业竞争加剧）背景下，公司4季度依然实现稳健增长，难能可贵。

  4.此外，公司海外销售3.37亿元，同比增长77.66%，后续拓展值得期待。

  5.复盘公司历史业绩，2020Q2以来，公司逐季的收入和利润均呈高增态势，远超行业平均增速，是行业表现较为稳健的企业，充分证明了公司作为工业母机龙头的高成长性和高盈利能力。

  6.此外，截至2022年末，公司合同负债和其他流动负债余额为11.88亿元，较3季度末增加0.51亿元，同比增长超23%，表明公司订单持续增长，在手订单充足，为后续业绩的持续高增提供有力支撑。

  7.（2）盈利能力：2022Q4公司毛利率为32.02%，净利率为16.14%，分别同比增加3.40pct、1.14pct，提升显著，我们判断根本原因：①海外销售占比持续提升（2022年海外毛利率较国内毛利率高9.69pct）；②年底确认收入的大机较多（2022年，大型的龙门和卧加毛利率比立加分别高14pct和18pct以上，大机验收期长，年底集中确认多）。

  8.复盘公司历史盈利能力，自2020Q2以来，公司盈利水平呈现快速增长趋势，净利率提升超过5个pct，充足表现了公司的作为工业母机龙头的规模化效应和成本管控能力。

  11.新能源车较传统燃油车在结构上出现重大变化，以动力总成为代表的零部件均需定制化开发机床来加工，进而催生机床新需求。

  13.一体化压铸成型后，需要配套相应机床进行压铸件的毛刺与毛边等的切削，若考虑该工艺用于整车加工，依照我们测算，中国年产800万辆新能源车对应机床（以龙门为主）总需求在440亿元左右。

  14.随着造车新势力和传统车企持续推进一体压铸工艺的量产进度，预计相关机床需求将迎来爆发。

  15.海天精工在新能源车领域具备显著优势：①已提前储备新能源车领域专机，具备先发优势，且在22年初设立新能源事业部持续提升生产能力，为该领域的需求爆发准备好；②新能源车零部件加工和配套大型压铸机的切削加工中，大型龙门机床均是主力机型，正是公司强项所在，有望充分受益。

  16.维持“买入”评级：基于公司2022年业绩高增，同时预计机床行业需求持续改善，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母纯利润是6.30/7.52/8.77亿元（前值2023-2024年为6.22/7.47亿元），对应的PE分别为25、21、18倍。

  开源证券-招商蛇口-001979-公司信息更新报告：开发业务坚持深耕，资产运营收入稳步增长

  安信证券-药明康德-603259-项目储备丰富且一体化优势显著，2023年业绩有望持续增长

  开源证券-乐鑫科技-688018-公司信息更新报告：AIoT产品矩阵愈发丰富，股权激励激发成长动能

  浙商证券-中芯国际-688981-中芯国际·产业洞见系列（一）：国之重器，栉风沐雨、砥砺前行

  本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！